👉🏻 También explicó que se pondrá en marcha un programa para acumular reservas.
🏦 Banco Central de la República Argentina (BCRA) anuncia el inicio de una nueva fase del programa monetario: fase de re-monetización 2026.
- Objetivo: convergencia de la inflación doméstica al nivel de inflación internacional.
- Condiciones: crecimiento, re-monetización de la economía, acumulación de reservas internacionales.
📊 Medidas principales:
- Desde 1 de enero de 2026, el techo y piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán según la inflación mensual informada por INDEC (T-2).
- Inicio de un programa de acumulación de reservas internacionales:
- Escenario base: base monetaria de 4,2% a 4,8% del PBI → compras de USD 10.000 millones.
- Escenario adicional: +1% del PBI → compras de hasta USD 17.000 millones.
- Ejecución diaria: alineada con el 5% del volumen diario del mercado de cambios.
- Posibilidad de compras en bloque para evitar afectar la estabilidad del mercado.
📉 Contexto y avances recientes:
- Disciplina fiscal, fin del financiamiento monetario al Tesoro, eliminación de pasivos remunerados.
- Control de agregados monetarios, simplificación de tasas de interés, eliminación de LELIQ.
- Deslizamiento cambiario 2% mensual como ancla nominal.
- Inflación: de 290% anual (abril 2024) a 31,4% anual (noviembre 2025).
- Base monetaria: de 2,7% a 4,2% del PBI.
- M3: de 14,5% a 16,7% del PBI.
- Crédito bancario al sector privado: de 4,2% a 9,0% del PBI.
📑 Programa monetario 2026:
- Régimen de flotación entre bandas: ajustadas por inflación mensual.
- Programa de compra de reservas pre-anunciada: consistente con demanda de dinero y liquidez del mercado de cambios.
- Fortalecimiento de la comunicación: publicación de informe trimestral de política monetaria.
- Normalización de encajes bancarios: gradual y consistente con estabilidad de precios.
⚙️ Implementación operativa:
- Herramientas: LECAPs, repos, encajes.
- Coordinación con el Ministerio de Economía para evitar desvíos.
- Incentivos: expansión del crédito al sector privado, inversión, exportaciones, consumo.
- Política monetaria: sesgo contractivo para asegurar que la oferta monetaria evolucione más lento que la demanda de dinero.
Profundización del esquema de agregados monetarios:
Fase de re-monetización 2026
Con el fin de consolidar la estabilidad de precios, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) anuncia el inicio de una nueva fase del programa monetario. Los esfuerzos de la autoridad monetaria priorizarán el objetivo de alcanzar la convergencia de la inflación doméstica al nivel de inflación internacional.
El avance exitoso en la resolución de los desequilibrios macroeconómicos y la convalidación de la fortaleza del programa económico frente a la incertidumbre política originada por las elecciones de medio término amplían el horizonte de planificación, creando condiciones favorables para el crecimiento, la re-monetización de la economía y la acumulación de reservas internacionales.
El manejo de la política monetaria se orientará a que la oferta monetaria acompañe la recuperación de la demanda de dinero priorizando su abastecimiento a través de la acumulación de reservas internacionales. La programación monetaria definirá una trayectoria consistente para los agregados monetarios que permita compatibilizar el proceso de desinflación con la acumulación de reservas internacionales.
Resumen de las principales medidas adoptadas, que serán desarrolladas en detalle en las secciones siguientes:A partir del 1 de enero de 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual informado por INDEC (T-2).
A partir del 1 de enero de 2026, el BCRA iniciará un programa de acumulación de reservas internacionales consistente con la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del mercado de cambios. El escenario base de re-monetización del BCRA prevé un aumento de la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del PBI para diciembre de 2026, que podría ser abastecido mediante la compra de USD10 mil millones sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos.
Un aumento adicional de la demanda de dinero de 1% del PBI podría llevar las compras a USD 17.000 millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos, sin requerir esfuerzos sostenidos de esterilización.
El monto de ejecución diaria del programa de acumulación de reservas estará alineado con una participación del 5% del volumen diario del mercado de cambios. El BCRA podrá concretar compras en bloque que de otra manera podrían afectar el buen funcionamiento y la estabilidad del mercado.
Contexto, avances recientes y antecedentes del programa monetario
La estabilización macroeconómica se consolidó en 2024 a partir de la disciplina fiscal, el fin del financiamiento monetario al Tesoro y la eliminación de la emisión endógena asociada a pasivos remunerados.
Desde diciembre de 2023, el BCRA adoptó un marco monetario basado en el control de agregados monetarios y la simplificación del esquema de tasas de interés, eliminando las LELIQ y utilizando inicialmente la tasa de pases a un día como única referencia. Tras el sinceramiento inicial del tipo de cambio, el esquema de deslizamiento cambiario del 2% mensual funcionó como ancla nominal en la primera etapa del programa. El congelamiento de la base monetaria amplia complementó estas medidas, contribuyendo a anclar las expectativas inflacionarias.
Durante los últimos dos años el programa económico permitió avanzar en:
(i) la eliminación de la emisión monetaria excedente, manifestada por el rezago monetario, los controles de precios, y los controles de capitales;
(ii) la reducción de restricciones asociadas a los controles de precios y tasas de interés que distorsionaban la asignación eficiente de recursos;
(iii) el levantamiento del cepo y la normalización del acceso al mercado de cambios con el consiguiente impacto positivo en la formación de expectativas de precios e inflación;
(iv) el desarrollo del mercado interbancario de liquidez (aun cuando persisten distorsiones graves asociadas a impuestos provinciales vigentes);
(v) la normalización del pago de la deuda comercial privada vinculada a importaciones y la eliminación de contingencias de emisión monetaria (puts);
(vi) el saneamiento del balance del BCRA, reduciendo en más del 65% la proporción de títulos públicos en el activo del BCRA en relación con las reservas brutas, y la eliminación de los pasivos remunerados.
Estos avances en política fiscal y monetaria permitieron establecer un punto de inflexión y promover la reducción de la inflación. En abril de 2024 la inflación había alcanzado un pico cercano al 290% anual, reflejando elementos indicativos de un sendero hiperinflacionario. En noviembre de 2025 la inflación anual fue del 31,4%. Más importante aún, las expectativas de inflación permanecen firmemente ancladas, anticipando un sendero de desinflación continua hacia adelante, tal como refleja el último REM de noviembre 2025.
El colapso de la inflación en los últimos 18 meses fue compatible con el incremento observado en la demanda de dinero. Este aumento en la demanda de dinero permitió un marcado aumento en términos reales de los agregados monetarios. Entre abril de 2024 y noviembre de 2025 la base monetaria aumentó de 2,7% a 4,2% del PBI, mientras que el M3 aumentó de 14,5% a 16,7% del PBI en el mismo período. En paralelo, el crédito bancario en pesos al sector privado se expandió de 4,2% a 9,0% del PBI, apoyado en la liberación de recursos financieros permitido por el equilibrio fiscal sostenido a lo largo de 23 meses.
La inestabilidad política iniciada en abril de 2025 interrumpió temporalmente este proceso, reflejándose en un colapso de la demanda de dinero. Este shock derivó en un episodio de dolarización de portafolios y cobertura cambiaria sin precedentes.
Superado de manera exitosa el período de incertidumbre electoral, se presentan las condiciones para avanzar en una nueva fase del programa monetario. Esta etapa enfrenta condiciones favorables para el crecimiento, la re-monetización de la economía, y la acumulación de reservas internacionales.
En comparación a parámetros históricos, en los próximos años los agregados monetarios podrían retomar un sendero de marcado crecimiento en términos reales sin generar presiones inflacionarias. Históricamente la monetización de la economía argentina (representada por la base monetaria) osciló entre 8 y 9% del PBI.
La recuperación de acceso al mercado internacional de capitales por parte del Tesoro de la Nación para refinanciar sus vencimientos en moneda extranjera permitirá que las compras de reservas se acumulen en el balance del BCRA en lugar de ser utilizadas para la cancelación de deudas.
Programa monetario 2026
Régimen de flotación entre bandas: a partir del 1 de enero de 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual informado por INDEC (T-2).
Dado que el ritmo de deslizamiento de las bandas no se ajusta por la inflación de Estados Unidos, el techo de la banda se incrementa en términos reales a lo largo del tiempo. Las bandas de flotación cambiaria seguirán cumpliendo la función de limitar el riesgo de movimientos extremos y abruptos en el tipo de cambio.
Programa de compra de reservas pre-anunciada: a partir del 1 de enero de 2026, el BCRA iniciará un programa de acumulación de reservas internacionales consistente con dos consideraciones:
(i) La demanda de dinero: el programa diseñado es consistente con la estimación del BCRA para el crecimiento y re-monetización de la economía a lo largo del 2026. El escenario base de re-monetización del BCRA prevé un aumento de la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del PBI para diciembre de 2026, que podría ser abastecido mediante la compra de USD10 mil millones sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos. Un aumento adicional de la demanda de dinero de 1% del PBI podría llevar las compras a USD 17.000 millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos, sin generar presiones inflacionarias.
El BCRA mantendrá un sesgo en su política monetaria que evite esfuerzos sostenidos de esterilización mientras la demanda de dinero evolucione conforme a lo esperado. En el caso de que la evolución de la
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